新闻中心

News Center

当前位置:主页 > 国家政策 >

业研究: 军工行业研究:持续聚焦主战装备、军

2019-05-19 23:27 未知

  核心观点:先进技术自主化是军工装备升级的必要前提,看好装备升级逻辑下主战装备、新材料与信息化领域;重点关注核心军品证券化进程;经历3年深度调整,行业估值中枢处于历史较低位,叠加基本面边际改善、改革预期增强,我们看好今年军工行业机会。

  1)国防预算进入到稳健增长时期(2019年同比+7.5%),结构上有望向提升作战能力、发展信息化倾斜。叠加军改进入尾声,核心装备采购、升级有望提速。

  2)主战装备、核心配套以及新材料等军民融合领域的成长值得期待。我们认为,装备升级有望带来新需求蓝海,信息化、高端材料领域有望加快释放。以高端航材为例,随着新一代战机、国产大飞机的上量,新材料兼具材料用量、飞机数量及国产化率提升的三重成长逻辑。此外,建议关注国产化进程较快的领域,典型领域包括军用连接器、高端钛等。

  改革:核心资产证券化加快,重点关注船舶系、电科系与兵器系的资本运作

  1)进入“十三五”后期,军工改革有望加速推进、落地,核心资产上市有望加快。建议重点关注可能有资产重组预期、估值较低的船舶系、电科系、兵器系上市平台——中国船舶、中国重工、四创电子、内蒙一机等。

  2)聚焦南船重大资产重组及其外溢效应。今年3月以来,南船资产整合动作频频,中国船舶、中船防务重新定位,分别为船舶总装、船舶动力资产运作平台,类比北船旗下的中船重工、中国动力。我们建议高度关注船舶行业战略性重组。如整合成功,不仅仅有利于船舶板块,更有望带来外溢效应。

  1)2018年、2019年一季报六大板块收入合计同比+2.45%、+11.87%,较为平稳;从上市公司来看,军品业务实现相对较快增长,2018年军品实现收入2737亿元,同比+14.54%,核心驱动力为军品采购与核心资产上市。

  2)结合各大军工集团一季度经济工作会议,我们预计后续军品采购、市场化运作及军工改革进度将提速。

  板块估值:估值处于历史相对较低位,科创板有望提升军工“硬科技”估值经历之前3年的大幅下跌,军工板块估值匹配程度有所好转、资本运作时机相对较好。科创板启动有望提升军工“硬科技”估值。

  改革进程低于预期;新军品放量低于预期;部分民参军企业商誉减值风险。秒速时时彩注册

网站地图